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绿色动力“负重前行” 负债百亿仍募资扩张

作者: 大众排行网 发布时间: 2021年01月16日 14:08:26

在沪港两地上市的绿色动力,频频资本腾挪,募资扩张。

4月10日,绿色动力公告披露,延期回复非公开发行股票反馈意见。这源于2019年10月的一起非公开发行A股股票预案。彼时,绿色动力拟通过非公开发行A股股份融资23.9亿元用于垃圾焚烧项目、偿还银行贷款。

绿色动力证券部人士向记者表示,2014年,公司运营的项目7个,到2019年超过20个,期间规模翻了差不多两三倍。

然而,在项目数量激增的同时,绿色动力的经营活动现金流常年为负。光大金控资产管理有限公司投资管理部高管张华(化名)告诉记者,“垃圾焚烧发电是重资产行业,扩张是靠投资来驱动的。”

资本助力

绿色动力前身成立于2000年,最早由郑维先、郑道斌兄弟创立。2005年,北京市国有资产经营有限责任公司(以下简称“北京国资公司”)入股,对绿色动力增资3000万元,取得后者61.16%股权,成为其控股股东。

目前,绿色动力主要以BOT(建设-经营-转让)等特许经营的方式,从事生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营等业务。

BOT的具体操作流程为,政府部门通过招标等方式选择服务商,公司在拿到项目后,与当地政府签订特许经营协议,成立项目公司筹集资金、建设及运营垃圾焚烧发电厂。特许经营期通常为25至30年,期满后垃圾焚烧发电移交给政府;期间,公司向政府收取垃圾处理费,向电网公司出售焚烧垃圾产生的电力。

近年来,在财税政策鼓励下,垃圾焚烧发电行业高速发展。2008年国内生活垃圾焚烧厂尚不足百座,但到了2019年4月,在运行的垃圾焚烧厂已突破400座。业内人士表示,2015年之后,是垃圾焚烧行业发展的高峰期。有分析称,到2023年前后,国内县一级的地方,基本都会有垃圾焚烧厂。

在此期间,绿色动力迎来大发展。2014~2019年,其营收由4亿元增至逾17亿元;净利由0.46亿元增至逾4亿元。该公司证券部人士向记者表示,2014年,绿色动力运营的项目只有7个,到2019年超过了20个,这期间公司的规模翻了差不多两三倍。

在此背景下,绿色动力频频圈地拿项目,离不开资本的助力。

从2005年开始,一位出身于湖北财政系统的财务人士乔德卫,开始进入绿色动力,历任财务总监、代总经理、总经理和董事等职务。2012年,时任北京国资公司总裁的直军成为绿色动力非执行董事。直军同样有着资深财务背景,其目前担任绿色动力董事长。

乔德卫曾多次表示,资本是企业的血液,是企业进行生产经营活动的必要条件,没有足够的资金源,企业的生存和发展就没有保障。特别是资金密集型的垃圾焚烧发电行业,资本支持是首要解决的问题。

2014年,绿色动力赴港上市,募资5.58亿元用于旗下3个生活垃圾焚烧发电项目建设。2018年绿色动力在A股上市,募资3.82亿元用于3个相关项目建设等。为此,绿色动力成为垃圾焚烧领域首家A/H股上市企业。

目前,绿色动力股本结构为:总股本11.61亿股,其中A股7.57亿股,H股4.04亿股。北京国资公司共计持有A/H股份5.26亿股,其中的5.01亿股A股股份,尚为限售股,将于2021年6月解禁。

高增长隐忧

在资本助推之下,3月末,绿色动力年报传来喜讯。

财报数据显示,2019年,绿色动力实现营收17.52亿元,同比增长53.71%;实现净利润4.17亿元,同比增长14%。

2019年,绿色动力先后有15个项目开工,创历史新高。截至2019年底,绿色动力有运营项目22个,在建8个,筹建14个,业务覆盖20个省(市)。

与此同时,绿色动力的资产也快速膨胀,由2013~2014年的30亿~40亿元的规模,增长至2019年的逾130亿元。

不过,与高速增长相伴的还有不断垒高的债务。

2013~2015年,绿色动力债务规模处在20亿元~30亿元之间;2015年后,其债务快速增长,在2019年达到101亿元。期间,绿色动力的负债率也逐步抬升,由60%的水平,升高至74%左右,同样创出历史新高。

不过,绿色动力方面向记者表示,“公司在建项目一般在开工前,即已落实融资方案。”

张华告诉记者,垃圾焚烧发电是个重资产行业,扩张是靠投资来驱动的,这是个大背景。行业内公司的收入大体是两块,一部分是运营性的收入,也就是垃圾处理费和上网电费,这与负债没关系;另一部分是建设性的工程收入,是由负债驱动的。

在绿色动力债务的具体构成上,其流动负债占比近年不断升高。以2019年为例,流动负债占总负债的46%,高出2018年近10%;2019年流动负债中,短期借款达24.33亿元,较2018年的8.54亿元剧增超15亿元。